Vivacon AG (WKN: 604891 ISIN: DE0006048911):

Die Vivacon AG ist der Spezialist für die Privatisierung großer Wohnimmobilienportfolios an institutionelle Investoren wie auch Privatanleger. Beim Einzelverkauf im Erbbaurechtsverfahren ist Vivacon in Deutschland Marktführer bei Projektmanagement und Vertrieb von Denkmalschutzwohnimmobilien. Entwicklung und Vermarktung von Philippe Starck Designerwohnungen in Deutschland.

Die Vivacon AG ist ein erfahrener Partner für internationale Finanzinvestoren bei Auswahl und Erwerb unterbewerteter deutscher Wohnungsportfolios. Vivacon stellt maßgeschneiderte Portfolios mit hoher Rendite und langfristiger Wertschöpfung individuell für Immobilieninvestoren zusammen und bieten Immobilieninvestoren Transaktionssicherheit ohne sich an kostspieligen Bieterverfahren beteiligen zu müssen.

Der deutsche Wohnimmobilienmarkt ist nach wie vor einer der attraktivsten Investitionsstandorte Europas. Er ist im internationalen Vergleich äußerst günstig und verfügt über ein enormes Rendite-Potenzial. Hinzu kommt ein geeignetes Angebot. Renommierte Research-Häuser rechnen damit, dass in den nächsten Jahren fünf bis sieben Millionen Wohnungen aus staatlichen, kommunalen und privatwirtschaftlichen Beständen auf den Markt kommen. Die Strategie im Bereich Immobilien-Portfoliohandel ist der aggressive Ausbau der Marktanteils von Vivacon in den kommenden Jahren. Vivacon ist bestens positioniert im deutschen Wohnimmobilienmarkt. Ein Markt mit großem Wachstumspotenzial: Auf der einen Seite steht ein wachsendes Angebot großer Wohnungsbestände durch die öffentliche Hand und Industrieunternehmen. Auf der anderen Seite steigt die Nachfrage nach Wohnimmobilien sowohl im privaten als auch im institutionellen Sektor beständig an.

Die Aktionärsstruktur der VIVACON AG per 31.12.2007:

86,42 % Free Float

7,97 % Marc Leffin

5,61 % Timo Herbrand

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Folgende aktuelle Aktienanalysen gibt es am heutigen Tag zur Immobilienaktie Vivacon (WKN: 604891 ISIN: DE0006048911):

1. Westerburg (aktiencheck.de AG) – Der Analyst Henning Wagener von AC Research empfiehlt weiterhin, die Aktien von Vivacon (ISIN DE0006048911/ WKN 604891) zu kaufen. Die Gesellschaft habe ein großes Wohnungsportfolio verkauft. Das Portfolio mit mehr als 2.000 Einheiten und einer Wohn- und Nutzfläche von über 130.000 Quadratmetern sei an einen institutionellen Investor durch Übertragung von Geschäftsanteilen verkauft worden. Das Portfolio befinde sich in Westdeutschland und sei im Erbbaurecht verkauft worden. Das vorläufige Transaktionsvolumen der Wohneinheiten ohne Grundstücke belaufe sich vorbehaltlich etwaiger Anpassungen auf rund 80 Millionen Euro. Durch die Transaktion generiere der Konzern jährliche Erbbauzinseinnahmen in Höhe von anfänglich rund 0,86 Millionen Euro. Nach Ansicht der Analysten von AC Research sei die Transaktion vor dem Hintergrund des schwierigen Marktumfeldes eindeutig als Erfolg zu werten. Gleichzeitig habe die Konzernleitung im Zusammenhang mit der Meldung auch die Gesamtjahresprognose, die einen Konzerngewinn in Höhe von 60 Millionen Euro vorsehe, bestätigt. Bereits zuvor habe die Konzernleitung mitgeteilt, in verschiedenen Transaktionen Portfolien von Erbbauzins-Cashflows erworben zu haben. Die anfänglichen jährlichen Erbbauzinsen würden sich auf etwa 2 Millionen Euro belaufen. Mit diesen Transaktionen nehme der Bestand an jährlichen Erbbauzinsen auf rund 16,2 Millionen Euro zu. Nach Ansicht der Analysten von AC Research sei auch diese Meldung positiv zu werten, da der Konzern so die Basis sicher wiederkehrender Einnahmen ausweiten könne. Beim gestrigen Schlusskurs von 6,75 Euro erscheine das Unternehmen weiterhin relativ moderat bewertet. Zwar erscheine die Erreichung der Gewinnzielvorgabe im Gesamtjahr 2008 vor dem Hintergrund des voraussichtlich auch weiterhin schwierigen Marktumfeldes ambitioniert, allerdings habe die Gesellschaft mit dem jüngsten Portfolioverkauf unter Beweis gestellt, auch in einem schwierigen Marktumfeld Geschäfte tätigen zu können. Insgesamt rechne man aber auch im weiteren Jahresverlauf mit einem insgesamt schwachen Portfoliohandel. In Anbetracht des derzeit günstigen Bewertungsniveaus sehe man bei einem Investment in die Aktie aber weiterhin ein positives Chance-Risiko-Verhältnis. Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien von Vivacon zu kaufen. (Analyse vom 04.07.2008)

2. Hamburg (aktiencheck.de AG) – Torsten Klingner, Analyst von SES Research, empfiehlt die Vivacon-Aktie (ISIN DE0006048911/ WKN 604891) unverändert zu halten. Nachdem Vivacon im 1. Halbjahr 2008 keine größeren Transaktionen im operativen Geschäft realisiert habe, seien jüngst zwei Transaktionen bekannt gegeben worden. Es sei ein Erbbauzins-Portfolio primär im Wohnbereich mit Cashflows von EUR 2 Mio. p.a. erworben worden. Der Bewertungsertrag in Q2 dürfte unter der Annahme eines Einstandsmultiplikators von 16 und einer Bewertung zum 23fachen bei etwa EUR 14 Mio. liegen. Für das Gesamtjahr plane Vivacon nach wie vor den Ankauf von Cashflows von bis zu EUR 10 Mio. Zudem sei ein Wohnungsportfolio mit 2.000 Einheiten (Nordrhein-Westfalen) für rund EUR 80 Mio. an einen institutionellen Investor im Erbbaurecht veräußert worden. Die Transaktion werde in Q3 wirksam. Nach dem Verkauf betrage der Wohnungsbestand rund 4.700 WE (Wohneinheiten) (7.155 WE am Jahresanfang, Wert rund EUR 270 Mio.). In Anbetracht des schwachen Marktumfeldes dürfte der Portfoliohandel schwach bleiben und bei weitem nicht an das Volumen des Vorjahres heranreichen (12,8 Tsd. WE). Zudem sei durch den Preisrückgang bei Wohnungsportfolios und dem hohen Portfolioangebot mit rückläufigen, wenn nicht sogar negativen Margen zu rechnen. Um Einbußen im Portfoliohandel zu kompensieren, dürfte Vivacon verstärkt den Fokus auf den Bereich Ankauf von Erbbaugrundstücken legen. Beim Buchwert von EUR 11,72 je Aktie sei der Handelsbestand etwa mit der 12,5fachen Jahresmiete und die Erbbaugrundstücke mit dem 24,7fachen der jährlichen Cashflows bewertet worden. Nach dem Portfolioverkauf bestehe der Wohnungsbestand primär aus Wohnungen in Salzgitter, bei denen eine Bewertung zur 12,5fachen Miete nicht gerechtfertigt erscheine. Bei einer Verbriefung der Erbbauzinsen wären aktuell auch die Multiplikatoren von ursprünglich 22 bzw. 24 nicht mehr zu erreichen.

Vor dem Hintergrund des hohen Leverage, durch die bereits geringen Wertschwankungen bei den Assets (Handelsbestand) große Auswirkungen auf den Buchwert hätten, sei in Anbetracht der Bewertungsrisiken ein Aktienkurs unter Buchwert von EUR 11,72 je Aktie gerechtfertigt. Vor diesem Hintergrund werde das Kursziel von EUR 12 auf EUR 7,50 gesenkt.

Die Analysten von SES Research bestätigen ihr “halten”-Rating für die Vivacon-Aktie. (Aktien-Analyse vom 02.07.2008)

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Anmerkung/Aktien-Analyse von Aktien-Gewinn: Der Analyst von SES Research spricht indirekt eine Warnung vor der Aktie aus und glaubt an fallende Buchwerte; Lt. meiner Analyse gehen die Gewinnspannen bei diesem Unternehmen tatsächlich zurück. Unternehmen hat einen sehr hohen Fremdkapitalanteil.Sehr gute Aktienanalyse von SES von Juli 2008:
http://www.vivacon.de/site/fileadmin/pdf-downloads/SES_02July08_d.pdfFazit: Vorerst nur beobachten und erst nach eindeutigen charttechnischen Kaufsignal zuschlagen…Aktueller Buchwert: € 11, 72 zum 31.12.2007====================================================Charts der Immobilienaktie Vivacon (WKN: 604891 ISIN: DE0006048911):

1-Monatschart der Immobilienaktie Vivacon (WKN: 604891 ISIN: DE0006048911):

Intradaychart der Immobilienaktie Vivacon (WKN: 604891 ISIN: DE0006048911):

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Charts und Analysten-Einschätzungen zur Immobilienaktie COLONIA REAL ESTATE AG INHABER-AKTIEN O.N. ISIN: DE0006338007 WKN:633800:

5-Jahreschart COLONIA REAL ESTATE AG:

1-Jahreschart COLONIA REAL ESTATE AG:

1-Monatschart COLONIA REAL ESTATE AG:

Intraday-Chart COLONIA REAL ESTATE AG:

Interview:

21.11.2007

Veröffentlichung einer Corporate-Interview News, übermittelt durch die DGAP – ein Unternehmen der EquityStory AG.
Geäußerte Meinungen und Aussagen geben nicht die Meinung des Herausgebers wieder.
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Im Company – Talk: Stephan Rind, CEO

- ´Kein fundamentaler Grund für Kursverfall – Planungen werden erfüllt.´
- ´Bei KGV von 5 und Intrinsic Valuevon 28EUR/ Aktie ist aktueller Kurs
irrationale Übertreibung nach unten.´
- ´Portfolio von CRE 15 bis 30% unter Marktniveau bewertet.´
- ´Anteil wiederkehrender Erträge am Gewinn steigt stark.´
- ´Günstige Zinskonditionen für fast 5 Jahre gesichert.´
- ´EBIT im Asset Management soll 2008 auf mindestens 12 Mio. EUR steigen.´

Die CRE Colonia Real Estate AG (CRE) ist eine börsennotierte
Immobilieninvestment- und Immobilienmanagementgruppe mit Fokus auf den
deutschen Markt. Das integrierte Geschäftsmodell besteht aus drei Säulen,
die synergetisch zusammenwirken: Die Investmentsparte konzentriert sich auf
renditestarke Wohnimmobilienportfolios für den Eigenbestand und
opportunistische Co-Investments in Gewerbeimmobilien mit renommierten
Partnern. Die CRE Resolution GmbH ist spezialisiert auf das Asset
Management der Gruppe sowie überregionaler Immobilienportfolios
internationaler Investoren und begleitet diese bei Transaktionen. Der Fokus
liegt dabei auf der Renditeoptimierung und der Realisierung von
Wertsteigerungspotenzialen. Die CRE Accentro GmbH ergänzt die Gruppe
strategisch im Bereich Asset Management für Wohnimmobilien mit Schwerpunkt
Privatisierung. Das Kerngeschäft der CRE Colonia Fonds Management GmbH
zeichnet sich durch Konzeption, Vermarktung und Management von
strukturierten Investmentprodukten wie geschlossenen Immobilienfonds für
institutionelle Anleger und Privatkunden aus. mainvestor Company Talk
sprach mit Stephan Rind, CEO der Colonia Real Estate AG.

mainvestor: Herr Rind, der Kurs der Colonia Real Estate ist zuletzt
erheblich unter Druck gekommen, gibt es fundamentale Gründe?

Stephan Rind: Wie bereits aus den letzte Woche veröffentlichten
Quartalszahlen ersichtlich, gibt bei uns überhaupt keine fundamentalen
Entwicklungen, die den Kursverfall operativ rechtfertigen würden. Im
Gegenteil, die Colonia entwickelt sich unverändert dynamisch und profitabel
weiter. Dies sehen Sie auch an unserer Ergebnisprognose, die wir am 12.
November erneut angehoben haben. Es ist aber aktuell so, dass viele
Investoren ohne Ansicht des Einzelfalls ihre Immobilienaktien liquidieren.
Das führt dann zu Kursbewegungen, die sich kurzfristig von den
Fundamentaldaten völlig abkoppeln. Das sehe ich als irrationale
Übertreibung nach unten – auch und gerade bei Colonia Real Estate.

mainvestor: Für 2007 haben Sie einen Gewinn nach Steuern von 67 bis 70
Millionen Euro in Aussicht gestellt. Gibt es Grund daran zu zweifeln, dass
dieses Ziel erreicht wird?

Stephan Rind: Nein, natürlich nicht. Wir haben die Prognose ja erst in der
vergangenen Woche auf diesen Wert angehoben. Und wir haben nach 9 Monaten
bereits mehr als 54 Millionen Euro als Nettoergebnis erreicht. Dabei haben
wir im dritten Quartal keine Aufwertungen des Immobilienbestands nach IAS
40 vorgenommen, die eigentlich möglich gewesen wären und wir haben unsere
Aktienposition an der Deutschen Wohnen wertberichtigt und so rund 8
Millionen Euro abgeschrieben. Mit unserer Gewinnprognose fühle ich mich
entsprechend sehr komfortabel. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Colonia Real
Estate liegt damit aktuell unter 5.

mainvestor: Mit dem Gewinn ist das bei Immobilienunternehmen ja manchmal so
eine Sache. Stichwort IAS 40, da steht der Profit ja teilweise nur auf dem
Papier und resultiert aus der Höherbewertung des Immobilienbestands.

Stephan Rind: IAS 40 war noch im vergangenen Jahr fast die alleinige Quelle
der Gewinne von Colonia Real Estate. Das hat sich inzwischen grundlegend
geändert. Wir erzielen einen immer größer werdenden Anteil wiederkehrender
Erträge. Das lässt sich im letzten Quartalsberichten sehr gut
nachvollziehen. Die Erträge aus Vermietung beliefen sich nach 9 Monaten
schon auf mehr als 34 Millionen Euro. Und unser Fonds- und Asset Management
hat fast 5 Millionen Euro Ergebnis beigesteuert. Unsere Gewinnstruktur hat
sich somit mittlerweile deutlich geändert. Unsere wiederkehrenden Erträge
haben sich gegenüber dem Vorjahr mehr als vervierfacht. Das unterscheidet
uns von vielen Wettbewerbern und unser Risikoprofil wird dadurch noch
attraktiver.

mainvestor: Warum haben Sie und der Finanzvorstand dann erst kürzlich
Aktien in Millionen-Euro-Höhe verkauft?

Stephan Rind: Das hat einige Marktteilnehmer irritiert. Wir haben damit
aber lediglich unsere Lohnsteuer in genau der Höhe bezahlt, die sich aus
unseren fällig gewordenen Aktienoptionen ergeben hat. Unter dem Strich ist
alles beim Finanzamt gelandet, nichts in unserer eigenen Tasche. In der
Rückschau ist der Zeitpunkt der Verkäufe aber sicher nicht ganz glücklich
gewesen. Wir mussten diese Steuerschulden aber begleichen und eine
persönliche Verschuldung in dieser Größenordnung wegen einer
Lohnsteuerverbindlichkeit einzugehen, war für mich als Vater zweier
minderjähriger Kinder keine Option.

mainvestor: Wie sieht denn der aktuelle Net Asset Value von Colonia Real
Estate aus?

Stephan Rind: Wenn ich unsere Asset und Fondsmanagement Aktivitäten im
ersten Schritt außen vor lasse, dann haben wir einen inneren Wert von rd.
22,40 Euro je Aktie. Und wenn ich dann den Dienstleistungsbereich mit
jährlichen Wachstumsraten von 50 Prozent noch mit einem 10er Multiple auf
ein konservatives 2008er EBIT in dem Bereich addiere, dann kommen wir auf
einen aktuellen Wert von 28 Euro Wert je Aktie. Darauf haben wir beim
jetzigen Kurs einen Abschlag von rund 50 Prozent.

mainvestor: Vielleicht fürchtet der Kapitalmarkt ja doch, dass der
Immobilienbestand von Colonia Real Estate tendenziell
wertberichtigungsgefährdet ist…

Stephan Rind: Hierzu gibt es keinen Anlass. Das verrät schon ein Blick auf
die Zahlen. Unser Bestand ist durchschnittlich mit etwa dem 14fachen der
Jahresnettokaltmiete bewertet. Dies entspricht einer 7prozentigen Rendite.
Vergleichbare Portfolios liegen beim 16,5 bis 20fachen. Wir befinden uns
bei Colonia Real Estate also im Wertansatz immer noch 15 bis 30 Prozent
unter dem Marktniveau. Zusätzlich haben wir alleine im 3. Quartal unserer
Leerstände im Wohnungsbereich signifikant senken können. Dies wird in den
kommenden Quartalen zu weiter steigenden Mieteinnahmen führen und damit den
Wert des Wohnungsbestandes entsprechend erhöhen. Selbst wenn die Renditen
steigen und damit die Preise leicht fallen werden, sollten wir dies durch
unsere höheren Mieteinnahmen mehr als kompensieren.

mainvestor: Und das funktioniert?

Stephan Rind: Natürlich – belegbar. In unseren Berliner Portfolios haben
wir die Leerstandsrate nachhaltig innerhalb von 12 Monaten in etwa
halbiert. In anderen Beständen erhöhen wir das Mietpotential durch gezielte
Modernisierungen. Dafür haben wir Finanzierungen von der KfW zu sehr
günstigen Konditionen erhalten.

mainvestor: Dennoch, die Branche jammert, dass die Zinsen steigen. Sie
haben allein nahezu 20.000 Wohnungen im Bestand, die auch mit Krediten
finanziert sind. Da können Zinssteigerungen Sie doch nicht kalt lassen?

Stephan Rind: Wir haben hier rechtzeitig vorgesorgt. Unsere Refinanzierung
ist mit einer durchschnittlichen Restlaufzeit von fast 5 Jahren und
durchschnittlich 4,8 Prozent fixiert. Damit sind die Finanzierungen
laufzeitkongruent mit der geplanten Haltedauer unserer Portfolien. Insofern
kann Colonia Real Estate mit kurzfristigen Zinssteigerungen eher gelassen
umgehen. Und wenn man sich die Entwicklung der langfristigen Zinsen in den
letzten Wochen anschaut, läst sich ein klares Absinken erkennen. Ein leicht
gedämpftes Wirtschaftswachstum im kommenden Jahr wird diesen Trend eher
verstärken. Gleichzeitig weisen wir per Ende September eine solide
Eigenkapital Quote von rund 34 Prozent auf.

mainvestor: Sie haben also ausreichend eigenes Kapital zur Verfügung.

Stephan Rind: Haben wir. Wir können jetzt kaufen, wo andere paralysiert
sind. Gerade erst haben wir ein Co-Investment mit Oaktree für ein
Büroimmobilienportfolio mit einem Kaufpreis von rund 600 Mio. Euro
unterzeichnet, finanziert mit einer Laufzeit von 5 ¾ Jahren und einem
Eigenkapitalanteil von 25 Prozent. Wir sind da, wenn Deals jetzt zu
günstigeren Konditionen wieder auf den Markt kommen, bei denen andere
Wettbewerber keine Finanzierung hinbekommen haben. Diese Kapitalstärke ist
ein bedeutender Pluspunkt für uns.

mainvestor: Die Step-up Equity Finanzierung (SEF), die Sie mit der Société
Générale gerade abgeschlossen haben, hat dem Kurs aber nicht geholfen…

Stephan Rind: Diese Meldung ist leider von einigen Marktteilnehmer falsch
verstanden worden. Es handelt sich um keine unmittelbare Kapitalmaßnahme.
Sie bedeutet nichts anderes, als dass die Société Générale Bank eine
teilweise Ausübung unseres bereits auf der Hauptversammlung im Juni 2007
beschlossenen genehmigten Kapitals garantiert. Dieses Instrument hat sich
bereits bei anderen europäischen Aktiengesellschaften als innovatives
Instrument bewährt und wird auch nur einer eng begrenzten Anzahl von
finanzstarken und liquiden AGs angeboten. Es ist daher eine Good News für
die Gesellschaft und Ihre Aktionäre, insbesondere im aktuellen Umfeld.
Entscheidend ist: wir können diese Option innerhalb der nächsten 24 Monate
nutzen, müssen es aber nicht. Im Augenblick haben wir keinen Kapitalbedarf
und auf dem aktuellen Kursniveau wollen wir auch unsere Aktionäre nicht
unnötig verwässern. Dies haben wir in der Vergangenheit nicht getan und
dies wollen wir auch in Zukunft vermeiden. Diese Vereinbarung ändert also
nichts an unserer Kapitalsituation, gibt uns aber eine grössere
Flexibilität.

mainvestor: Weil Sie Zugang zu Eigenkapital haben?

Stephan Rind: Ja, wir haben uns auf der Fremdkapitalseite hervorragend
durch moderate und lange festgeschriebene Zinsen positioniert. Wir haben
uns beim Eigenkapital alle Türen geöffnet und wir haben so einen Mix
geschaffen, der es uns ermöglicht, auch kurzfristige Einkaufsgelegenheiten
zu nutzen. Und davon gibt es zurzeit eine Menge. Der Markt leidet nicht
daran, dass es keine Objekte gibt, sondern dass die Eigen- und
Fremdkapitalbeschaffung momentan schwieriger werden. Dieses Problem haben
wir im aktuellen Marktumfeld für Colonia gelöst.

mainvestor: Wie sehen ihre Planungen für das Asset- und Fondsmanagement
aus?

Stephan Rind: Dort erzielen wir stetige und wiederkehrende Erlöse. Nach 9
Monaten hatten wir 2,5 Milliarden Euro Assets under Management und haben
damit einen Umsatz von 10,2 Millionen Euro erzielt. Wir wollen hier weiter
kräftig wachsen und die betreuten Vermögen auf mindestens EUR 4 Mrd. Ende
2008 deutlich steigern. Aufgrund der hohen Nachfrage wollen wir im
kommenden Jahr auch im Wohnimmobilienbereich Dienstleistungen für Dritte
anbieten.

mainvestor: Was sehen die Planungen beim Ergebnis in dem Bereich vor?

Stephan Rind: Wir wollen 2008 im Asset Management ein EBIT von mindestens
12 Millionen Euro erzielen, nach geplanten 8,5 Millionen in diesem Jahr.

mainvestor: Was sagen Sie all jenen, die aktuell bei Immobilienaktien die
Hände über dem Kopf zusammenschlagen?

Stephan Rind: In Krisen am Kapitalmarkt werden die Stars der nächsten
Hausse geboren. Colonia Real Estate sehe ich als einen dieser Stars.

mainvestor: Vielen Dank, Herr Rind

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Colonia Real Estate AG / Vorläufiges Ergebnis

14.02.2008

Veröffentlichung einer Corporate News, übermittelt durch die DGAP – ein Unternehmen der EquityStory AG.
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent / Herausgeber verantwortlich.
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Colonia Real Estate AG bestätigt angehobene Ergebnisprognosen in Höhe von
EUR 67 – 70 Mio und erzielt Rekordgewinn in 2007

Erstmalige Dividende für 2007 geplant – Anstieg des Konzernüberschusses auf
EUR 72-75 Mio. in 2008 erwartet

Köln, 14. Februar 2008 – Die Colonia Real Estate AG (ISIN DE0006338007) hat
nach vorläufigen – noch untestierten – Zahlen im Geschäftsjahr 2007 ihre
erst im November angehobenen Prognosen vollumfänglich erfüllt. Demnach
wurde ein Konzernüberschuss zwischen EUR 67 und 70 Mio. erzielt. Der
Konzernjahresüberschuss wurde gegenüber dem vorherigen Geschäftsjahr mehr
als verdoppelt, 2007 stellt somit das bislang erfolgreichste Jahr der
Unternehmensgeschichte dar. Für das Geschäftsjahres 2007 wird der Vorstand
auf der kommenden Hauptversammlung erstmalig eine Dividendenzahlung
vorschlagen. Die Höhe des Dividendenvorschlags wird nach Feststellung der
endgültigen Bilanz am 17. März 2008 festgelegt.

Neben dem guten Wachstum im Asset- und Fondsmanagement hat vor allem der
Investmentbereich Wohnimmobilien zu dem stark gestiegenen Gewinn
beigetragen. Der Wohnimmobilienbestand der CRE AG konnte im Jahr 2007 auf
ca. 20.000 Einheiten verdoppelt werden. Durch die nachhaltige Erhöhung der
Vermietungsquote und die Vergrößerung des gehaltenen Bestandes konnten die
Mieteinnahmen im Jahr 2007 auf rund EUR 47 Mio. verdreifacht werden. In den
kommenden 5 Jahren erwartet die CRE durch weitere Reduzierung der
Leerstände und Optimierung der Mieten einen nochmals deutlichen Anstieg der
Mieteinnahmen des jetzigen Bestandes auf bis zu EUR 74 Mio. jährlich. Der
Umsatz im Asset Management konnte mehr als vervierfacht werden auf nunmehr
EUR 12 Mio. Die Assets under Management wuchsen von rund EUR 1.5 Mrd. auf
mittlerweile mehr als EUR 3 Mrd. an.

Colonia Real Estate rechnet für das laufende Geschäftsjahr mit einem
positiven Geschäftsverlauf und einer Steigerung des Konzerüberschusses auf
EUR 72 bis 75 Mio. Hierbei werden rund zwei Drittel aus Mieteinnahmen,
Asset und Fonds Management Erträgen und realisierten Veräußerungserlöse
stammen. CRE will im Jahr 2008 sich bietende Opportunitäten aus der
Konsolidierung am deutschen Immobilienmarkt aktiv nutzen. Gemeinsam mit den
bestehenden Joint Venture Partnern der CRE Gruppe stehen bis zu EUR 1 Mrd.
Eigenkapital für Neuinvestments bereit, die Colonia als Asset Manager und
Co-Investor zu begleiten plant.

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Aktien Emfehlungen:

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) – Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, stuft die Aktie von Colonia Real Estate (ISIN DE0006338007/ WKN 633800) unverändert mit “kaufen” ein. An diesem Dienstag sei bei hohen Umsätzen der Kurs der Aktie der Colonia Real Estate um teilweise mehr als 10% gestiegen. Genaue Angaben zu dieser Bewegung habe die Gesellschaft auf Nachfrage nicht geben können. Die Aktie der Colonia Real Estate notiere weit unter dem durch das Unternehmen publizierten Net Asset Value von 28 EUR je Aktie (23.10.2007). Das Unternehmen habe Mitte Februar die operativen Zahlen für 2007 bestätigt. Demnach habe die Colonia Real Estate einen Gewinn von 67 bis 70 Mio. EUR erwirtschaftet. Der heutige Kursanstieg könnte mehrere Ursachen haben. Einerseits wäre es denkbar, dass die Anleger die guten fundamentalen Daten dem Aktienkurs anrechnen würden. Andererseits wäre der Einstieg eines Investors in das Unternehmen, dessen Aktien aktuell zu einem hohen Nachlass zum NAV notiert seien, denkbar. Das Unternehmen habe seine Prognosen für 2007 bestätigt. Der heutige Anstieg der Aktie sei die Korrektur der Abwärtsbewegung des Aktienkurses in den letzten Monaten. Alternativ – und nach Erachten der Analysten durchaus vorstellbar – wäre jedoch auch der Einstieg eines strategischen Investors, der sich in diesen Wert investiert wissen wolle. Die Analysten würden sich in ihrer positiven Ansicht gegenüber der Aktie bestätigt sehen und würden davon ausgehen, dass die Aktie weiter Auftrieb erhalte. Die Analysten vom Bankhaus Lampe behalten somit ihr Anlageurteil “kaufen” für die Aktie von Colonia Real Estate bei. Ihr Kursziel betrage weiterhin 25,00 EUR. (Analyse vom 26.02.2008)

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München (aktiencheck.de AG) – Die Experten von “BetaFaktor” sehen für die Colonia Real Estate-Aktie (ISIN DE0006338007/ WKN 633800) ein Kursziel von 20 Euro. Nach Informationen der Experten werde der Vorstand Stefan Rind der Hauptversammlung im Juni 2008 vorschlagen für das abgelaufene Geschäftsjahr erstmals eine Dividende in Höhe von 0,30 Euro je Aktie zu zahlen. Dies entspreche einer Dividendenrendite von gut 2,5%. Wie die Experten erfahren hätten, sei angeblich für 2008 und die Folgejahre geplant, einen ganzen Euro je Aktie an die Aktionäre auszuschütten, was einer Dividendenrendite von 8,5% entspräche. Diese Wohltat sei nur durch die verbesserte Gewinnqualität des Konzerns möglich: Ein immer größerer Teil des Ertrags stamme aus wiederkehrenden Erlösquellen, insbesondere Mieteinnahmen. Dies ergebe relative Planungssicherheit und erlaube CEO Stefan Rind verlässliche Prognosen. Dies sei plausibel und die Experten würden das KGV 2008 im Bereich um 6 oder 7 einschätzen, ohne ungeliebte Hochschreibungen des Immobilienbestandes nach den internationalen Bilanzierungsregeln IFRS. Die Experten von “BetaFaktor” sehen für die Colonia Real Estate-Aktie ein Kursziel von 20 Euro, da derzeit in etwa zum halben NAV gekauft werden kann.

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Für den optimalen Einstieg bzw. Ausstieg bei der Immobilienaktie CA IMMOBILIEN ANLAGEN AG ist der Chart äusserst hilfreich…

ISIN: AT0000641352

Reuters-Code: CAIV VI

Bloomberg-Code: CAIM AV

Erstnotiz: 20.4.1988

Geschäftsjahr: 1.1. — 31.12.

Dividende: Nein – Thesaurierung

Aktienanzahl per 30.11.2007: 87.258.600 Stück

Grundkapital per 30.11.2007: 634.370.022 €

Börsenkapitalisierung per 30.11.2007: 1.369.960.000 €

Streubesitz per 30.11.2007: 90%

5-Jahreschart CA IMMOBILIEN ANLAGEN AG:

6-Monatschart CA IMMOBILIEN ANLAGEN AG:

1-Monatschart CA IMMOBILIEN ANLAGEN AG:

Intraday CA IMMOBILIEN ANLAGEN AG ISIN: AT0000641352 WKN: 876520:

Fundamentale News lt. Newsletter der CA-Immo AG von Februar 2008:

CA Immo, UBM und Warimpex rechnen mit starker Entwicklung der Immobilienmärkte 2008
Ende Januar ließen die Vorstände der CA Immo, der UBM Realitätenentwicklung AG (an der CA Immo mit 25% plus 4 Aktien beteiligt ist) und der Warimpex Finanz- und Beteiligungs AG (Projektpartner der CA Immo) mit zuversichtlichen Einschätzungen über die Zukunft der Immobilienmärkte aufhorchen. Dr. Bruno Ettenauer (CA Immo), Mag. Karl Bier (UBM) und Dr. Franz Jurkowitsch (Warimpex) kamen in ihren Analysen zu dem Schluss, dass im täglichen Immobiliengeschäft der drei Unternehmen die Subprime-Krise keine merkbaren Auswirkungen hat und sprachen in diesem Zusammenhang auch von der augenblicklichen „Esoterik der Aktienmärkte“. Die drei Immo-Profis sehen keine Schwächeanzeichen in ihren Märkten in Zentral- und Osteuropa: Die Vermietungsgrade sind anhaltend hoch, und die Platzierung neuer Objekte stößt auf reges Interesse der institutionellen Investoren. Die Büromieten und Quadratmeterpreise steigen, der Leerstand sinkt, und insbesonders bei Spezialimmobilien (Hotels, Logistikobjekte) ist zu Recht von einem Boom zu sprechen. CA Immo sieht sich daher gemeinsam mit den beiden Partnern in ihrer Strategie bestätigt, diese Märkte und Segmente entschlossen zu erschließen, und wird hier 2008 kräftige Impulse setzen.

Hotel der CA Immo am Wiener Rennweg festlich eröffnet

Mit einem glanzvollen Gala-Abend wurde das Hotel der CA Immo am Wiener Rennweg am 29. Januar 2008 offiziell eröffnet. Rund 600 Gäste feierten zum Teil bis spät in die Nacht und nützten die Gelegenheit zur ausgiebigen Besichtung des momentan wohl interessantesten Hotels der Bundeshauptstadt. Das Austria Trend Hotel Savoyen Vienna bietet 209 Zimmer der Vier-Sterne-Deluxe-Kategorie sowie den mit über 1.250 m² größten Konferenz- und Ballsaal Wiens. Seminarräume, Restaurant, Wellnessbereich und Parkgarage mit 300 Stellplätzen ergänzen das Angebot, das neben 30.000 m² Nutzfläche für das Hotel auch Büroflächen im Ausmaß von 22.000 m² bietet. Im Lauf des Jahres wird CA Immo ihren Sitz hierher übersiedeln. Das Gebäude wurde am Gelände der ehemaligen Österreichischen Staatsdruckerei unter Einbeziehung der denkmalgeschützten historischen Fassade errichtet.

An der von ORF-Starmoderator Alfons Haider moderierten Eröffnungsfeier nahmen zahlreiche Prominente aus Wirtschaft, Politik und Gesellschaft teil, an der Spitze Vizebürgemeisterin Grete Laska sowie Mag. Harald Nograsek, Generaldirektor der Verkehrsbüro Group, und Dr. Bruno Ettenauer seitens CA Immo als Eigentümer des neuen Sterns am Wiener Hotelhimmel.

1 Jahresschart der Immofinanzaktie:

6 Monatschart vom Immofinanz-Bonuszertifikat (WKN: DB1PEA; ISIN: DE000DB1PEA1):

Merkmale:

Fälligkeit: 23.04.2009
Bezugsverhältnis: 1,000
Ausübung: Barausgleich
Währung: EUR
Währungsgesichert: nein
Börsenplätze: FRA STU
Emissionsdatum: 23.10.2007
Erster Handelstag: 24.10.2007
Emissionspreis: 7,880
Emissionsvolumen: 350.000
Referenzpreis Basiswert: 7,880 EUR
Untergrenze: 5,830 EUR
Bonus-Schwelle: 9,300 EUR
Bonuszahlung: 9,300
Cap: 9,300 EUR

Kurzerklärung:

Sofern bis zum Laufzeitende am 23.4.2009 die untere Kursschwelle von 5,83 NIE berührt wird, wird das Bonuszertifikat am Laufzeitende mit 9,30 (Cap = Höchstbetrag) zurückgezahlt. Der Anleger muss auf die Dividenden der Immofinanz verzichten, weil diese für die Konstruktion des Bonuszertifikats verwendet werden.

Kurs Immofinanz-Aktie am Besprechungstag: 6,74
Kurs Immofinanz-Bonuszertifikat: 6,36
Mögliche Gesamtrendite bis Laufzeitende: ca. 46% (vor KEST-Abzug in Österreich)

Zusatznutzen dieses Bonuszertifikats: Da das Bonuszertifikat zur Zeit (4.1.2008) aktuell mit 6,36 UNTER dem Emissionspreis von 7,88 notiert, ist die Wertsteigerung von 6,36 auf 7,88 KEST-Frei!

Nachtrag vom 31.Jänner 2008:

Die untere Kursschwelle des Bonuszertifikats WKN: DB1PEA; ISIN: DE000DB1PEA1 ist im Jänner berührt worden. Der Bonusmechanismus ist daher unwiderruflich verloren gegangen. Der Anleger sollte daher dieses Zertifikat verkaufen und sein Geld woanders wiederveranlagen.

Zur Zeit kommt von der Ersten Bank ein neues Bonuszertifikat heraus: AT0000A08E17

Sobald dies am Markt emittiert ist, wird das Bonuszertifikat besprochen!

Edit: ISIN des neuen Bonuszertifikats auf Immofinanz:

AT0000A08E17

Deutsche Bank:

DE000DB2YXV7 (besser!)

Über informica real invest AG:

Die informica real invest AG mit Sitz in Reichenberg bei Würzburg
konzentriert sich auf den Ankauf renditestarker, entwicklungsfähiger
Immobilien, Immobilienmanagement und -verwaltung sowie Immobilienbrokerage.
Die 9,13 Mio. Stückaktien der informica real invest AG werden im Open
Market (Entry Standard) der Börsen zu Frankfurt, Berlin-Bremen und
Stuttgart gehandelt.

1-Jahreschart informica real invest AG:

3-Monatschart informica real invest AG:

1-Monatschart informica real invest AG:

Intradaychart informica real invest AG:

Folgende aktuelle Aktienanalyse von SES-Research zu dieser Immobilienaktien steht auf der Website der informica real invest AG zur Verfügung:

Hamburg (aktiencheck.de AG) – Torsten Klingner, Analyst von SES Research, bewertet die informica real invest-Aktie (ISIN DE0005266209/ WKN 526620) weiterhin mit dem Rating “kaufen”. Die von informica real invest vorgelegten Halbjahreszahlen zum 30.09.2007 hätten umsatz- und ergebnisseitig im Rahmen der Analystenerwartung gelegen. Im Zuge des Immobilienbestandsaufbaus seien die Mieterlöse von EUR 1,1 Mio. im Gesamtjahr 2006/07 auf EUR 1,8 Mio. gestiegen. Das EBIT habe bei EUR 0,8 Mio. (SESe: EUR 0,9 Mio.) gelegen.

Seit September 2006 habe das Unternehmen den Immobilienbestand von EUR 9 Mio. auf derzeit rund EUR 46 Mio. gesteigert. Die Immobilien seien zu einem günstigen Mietmultiplikator von durchschnittlich 11,6 erworben worden. Bis zum 31.03.2008 dürfte der Bestand auf EUR 60 bis 70 Mio. ausgebaut werden. Die derzeitige Akquisitionspipeline des Unternehmens ermögliche ein Immobilienportfolio von bis zu EUR 80 Mio.

Durch die überdurchschnittliche Mietrendite in Kombination mit den schlanken Strukturen rechne man bereits gegen Ende des laufenden Geschäftsjahres mit einem ausgeglichenen Cash Flow (EBTDA) nach Zinsaufwendungen aus der Bestandshaltung. Das wäre mit Blick auf die erst seit Mitte 2006 aufgenommene Geschäftstätigkeit eine starke Leistung. Da informica die Immobilien in der Vergangenheit günstig eingekauft habe und generelle Preisrückgänge beim Markt für kleinteilige Wohnimmobilien kaum zu erwarten seien, dürften beim informica-Portfolio keine Abschreibungsrisiken bestehen. Beim Immobilieneinkauf dürfte sich sogar ein geringerer Wettbewerb positiv auswirken.

Der weitere Portfolioaufbau sollte durch die stabilen Cash Flows und dem kleinteiligen Einkauf ohne Beeinträchtigungen bei der Finanzierung fortgeführt werden können, da bei Finanzierungen unter EUR 20 Mio. von der Bankenseite keine Zurückhaltung zu sehen sei. Seit September 2006 seien bei Immobilienportfolio insbesondere durch realisierte Mietsteigerungen und günstige Kaufpreise Zuschreibungen von EUR 5,8 Mio. vorgenommen worden, was zu einer NAV-Steigerung um rund EUR 0,40 je Aktie auf EUR 3,52 einschließlich DCF-Wert des operativen Geschäftes per September 2007 führe.

Auf Basis der Portfolioentwicklung hätten die Analysten von SES Research ihren indikativen NAV-Ausblick angepasst. Insbesondere durch die Verschiebung beim Portfolioaufbau würden Werte langsamer geschaffen. Nichtsdestotrotz rechne man bis Ende März 2008 mit einer Steigerung des NAV auf EUR 3,64 je Aktie. Treiber der positiven NAV-Entwicklung sollten neben weiteren Mietsteigerungen (bis zu 4% im laufenden Geschäftsjahr), die günstigen Einkaufspreise und zunehmend die Wertsteigerungen bei den drei Projektentwicklungen Parkhotel Düren, Postgebäude in Gera und Tricyan Tower Würzburg sein.
So sei kürzlich die Baugenehmigung für das Hotelprojekt in Düren erteilt worden. Beim kürzlichen Verkauf einer Immobilie in Berlin für EUR 2,8 Mio. sei der im Vorfeld erhöhte Bilanzwert erzielt worden, was indikativ für eine faire Bewertung der Bestandsimmobilien spreche.

Im Vergleich zu Wettbewerbern erscheine die Bewertung des Bestandsportfolios mit einem Mietmultiplikator von rund 13,5 konservativ (Deutsche Wohnen Faktor rund 17, GAGFAH rund 16). Der hohe Abschlag zum NAV von derzeit rund 35% sei nur mit Blick auf die NAV-Abschläge von durchschnittlich rund 25% bei der Peer Group nachvollziehbar. Mit Blick auf das hochwertige Bestandsportfolio und die aussichtsreichen Projektentwicklungen halte man den höheren Abschlag bei informica für nicht gerechtfertigt.

Auch wenn die Position von Absolute Capital Management ein unkalkulierbares Kursrisiko darstelle, sei die Aktie mit einem Abschlag von rund 20% sogar zum Eigenkapitalbuchwert von EUR 2,97 je Aktie günstig. Das Downsidepotenzial dürfte daher begrenzt sein. Die Analysten von SES Research bestätigen ihre Kaufempfehlung für die informica real invest-Aktie. Da informica mittlerweile über einen signifikanten Immobilienbestand verfüge, würden sie zur Bestimmung des Kursziels den NAV per 03/2008e heranziehen und nicht mehr ein Kapitalkostenmodell. Dementsprechend würden sie das Kursziel bei EUR 3,65 je Aktie sehen. (Analyse vom 18.12.2007)

Quelle: http://www.informica-real-invest.ag/index.php?id=245

Positives vs. Negatives – Aktienanalyse informica real invest AG zum 30. Dezember 2007:Positives:

• niedrige Bewertung
• zukünftiges Wachstum
• Immobilienaktien sind “ausser Mode” – das ist ein antizyklischer Kaufgrund
• Unterbewertet zur Peergroup lt. Aktienanalyse von SES Research
• Ist eine sehr kleine Immobilien AG – im Jahr 2008 könnte es zu einer Übernahmewelle in der Immoblienbranche kommen. Ein grosses Aktienpaket hat wahrscheinlich noch ein Hedgefonds von Absolut Capital Management (Exfirma von Florian Homm). Die könnten das Paket an einen strategischen Käufer verkaufen. Das könnte zu einer Übernahme bzw. realistischerweise zu einem Einstieg eines strategischen Investors führen. Ist aber reinste Spekulation meinerseits – 2008 wird zeigen, ob ich vielleicht Recht bekomme
• Im Aktienforum von “Wallstreet-Online” ist wenig Interesse an dieser Aktie – das ist ein guter Forum-Kontraindikator
• Charttechnisches Einstiegssignal vom MACD

Negatives:

• unbeliebte Immobilienaktie – Immoaktien könnten noch für einige Jahre ”unbeliebt” sein
• Gesamtmarkt bearish
• junges, kleines Unternehmen, ohne “Track-Record” in Immobilienbaissen – Vorstand hat aber viel Immobilienerfahrung
• Ausverkauf/Kursrücksetzer im Herbst 2007 fand unter geringem Handelsvolumen statt – Aktie könnte daher noch nicht endgültig “bereinigt” sein – der ultimative “wash-out” hat noch nicht stattgefunden
• andere Immobilienaktien sind noch billiger und wesentlich liquider an der Börse
• Vorstand hat in 2006/07 € 600.000 an Bezügen kassiert (ca. € 200.000 Fixum, € 400.000 Provision – das ist gemessen an den Gesamtzahlen dieser kleinen Immo-AG sehr hoch

Gesamtfazit: beim aktuellen Kursniveau (ca. € 2,10) im Verhältnis zur Peer-Group noch zu teuer. Erst bei € 1,50 ein Kauf.

Immobilienaktien wurden in den letzen Wochen und Monaten an der Börse abgestraft. Ob sich durch die charttechnische Betrachtungsweise ein Einstieg in Immobilienaktien anbietet, soll folgende Chart-Übersicht über grosse europäische Immobilienaktien zeigen:

LAND SECURITIES GROUP PLC REGISTERED SHARES LS 0,1 WKN: 662289 ISIN: GB0031809436

10-Jahreschart:

5-Jahreschart:

1-Jahreschart:

3-Monatschart:

1-Monatschart:

Intradaychart:

UNIBAIL-RODAMCO SIIC ACTIONS PORT. EO 5 (FR0000124711):

1-Jahreschart:

3-Monate:

1-Monate:

Intraday UNIBAIL-RODAMCO SIIC ACTIONS:

BRITISH LAND CO. PLC, THE REGISTERED SHARES LS -,2 WKN: 852556 ISIN: GB0001367019

10-Jahreschart:

3-Jahreschart:

6-Monatschart:

1-Monatschart:

Intraday:

Analyse zu BRITISH LAND CO. PLC, THE REGISTERED SHARES:
Paris (aktiencheck.de AG) – Die Börsenanalysten der Société Générale vergeben für die Aktie des Unternehmens British Land (ISIN GB0001367019/ WKN 852556) unverändert das Rating “sell”. Nach Einschätzung der Börsenanalysten dürften die Zahlen des ersten Halbjahres 2008 unter den Marktteilnehmern für Enttäuschung sorgen. Das EBITDA habe bei 143 Mio. Britischen Pfund (GBP) gelegen und sei damit hinter der Analystenschätzung von 147 Mio. GBP zurückgeblieben. Der Vorsteuergewinn sei gegenüber dem Vorjahr um 10% auf 143 Mio. GBP gesteigert worden (Analystenschätzung: 147 Mio. GBP, Konsensschätzung: 135 Mio. GBP).

Der NNNAV (Triple Net Asset Value) habe sich auf 1.745 Pence je Aktie belaufen und habe damit die Prognose der Analysten um 2% verfehlt. Da der Net Asset Value und die Dividende des zweiten Quartals geringer als erwartet ausgefallen seien, dürfte der Markt seine Prognosen für das Unternehmen überarbeiten. Auf Seiten der Analysten sehe man das Kursziel der Aktie bei 960 Pence. Daher stufen die Analysten der Société Générale den Anteilschein von British Land mit “sell” ein. (Analyse vom 15.11.07) (15.11.2007/ac/a/a)

Skeptiker sehen noch kein Ende der Krise – doch Optimisten schlagen schon wieder zu bei Immobilienaktien. Experten sehen noch einiges an Potenzial.

Kräftige Verluste – das ist es, was Immobilienaktien ihren Anlegern in diesem Jahr bislang gebracht haben. Bis August war der von Global Property Research (GPR) errechnete Index der größten börsennotierten Betongoldgesellschaften Deutschlands um 25 Prozent gefallen.

Nach dem Absturz sehen einige Experten nun Chancen für den Neueinstieg: “In den kommenden zwölf Monaten dürften die Immobilienaktien-Indizes um rund zehn Prozent zulegen”, sagt Stefan Leibold, Manager des E&G Fonds Immobilienaktien Europa beim Bankhaus Ellwanger & Geiger.

Patrick Sumner, Leiter Immobilienaktien bei der britischen Investmentgesellschaft Henderson Global Investors, erwartet auf Sicht von zwölf Monaten sogar eine Gesamtrendite aus Kursgewinnen und Dividenden von 13 Prozent. Zuversichtlich ist auch Dieter Thomaschowski, Immobilienaktienanalyst bei Investment Research in Change (IRICIC): “Viele Kurse sind so tief gefallen, dass die Unternehmen an den Börsen unter Buchwert gehandelt werden.”

Zinssenkungen beflügeln Stimmung

Ausgewählte Immobilienaktien – wenige Schwergewichte in Deutschland

Getragen wird die positive Stimmung auch von der Hoffnung auf Zinssenkungen. Nachdem die US-Notenbank wegen der Hypothekenkrise in den Vereinigten Staaten den Leitzins Mitte September von 5,25 auf 4,75 Prozent reduzierte, erwarten Experten, dass die Europäische Zentralbank ebenfalls demnächst die Zügel lockert.

“Niedrige Zinsen bescheren Immobilienunternehmen höhere Gewinne, weil sie billigere Kredite für Käufe und Bauvorhaben erhalten”, sagt Thomaschowski. Die Gesellschaften verfügen über Immobilienvermögen in zweistelliger Milliardenhöhe. Zur Jahresmitte verwalteten allein die zehn größten börsennotierten Immobiliengesellschaften in Deutschland Liegenschaften im Wert von 19,8 Mrd. Euro, ermittelte die HSH Nordbank.

Der frei handelbare Anteil der Aktien, der sogenannte Free Float, dieser zehn Unternehmen belief sich insgesamt auf stattliche 6,7 Mrd. Euro. Größter Bestandshalter mit einem Immobilienportfolio im Wert von 7,7 Mrd. Euro war die Wohnungsholding Gagfah, gefolgt von der IVG mit 4,1 Mrd. Euro.

Auf Jahre ans Krankenbett gebunden

Doch nicht alle Analysten sind von derartigen Zahlen beeindruckt. Skeptisch ist vor allem Morgan-Stanley-Experte Martin Allen: “Es wird Jahre dauern, bis die Immobilienmärkte sich von den Folgen der exzessiven Kreditvergabe erholen.”

Seit 2002 hatten angelsächsische Private-Equity- und Hedge-Fonds mit billigen Darlehen massiv Immobilien und Immobilienaktien gekauft und so die Börsenkurse der Betongoldpapiere kräftig in die Höhe getrieben – bis zu Beginn dieses Jahres.

Sie setzten darauf, dass Miet- und Dividendenrenditen die Kosten für Zins und Tilgung der Kredite übertrafen. Die Banken verbrieften die Darlehen und verkauften sie über die Kapitalmärkte als sogenannte Asset-Backed Securities (ABS) an andere Investoren.

Das geht nicht mehr, seit in den USA massenhaft Hypothekendarlehen platzten und Banken wie die deutsche IKB und die Sachsen LB durch verbriefte Immobiliendarlehen an den Rand der Insolvenz gerieten. Kein Investor fasst derzeit auf Immobilienkrediten basierende ABS-Produkte an.

Weil die Banken die Risiken nicht länger über den Kapitalmarkt verkaufen können, erhalten die Fonds keine Kredite mehr. Allen: “Das Darlehensvolumen für Immobilieninvestments ist massiv gesunken.” Durch die Kreditklemme dürften nun die Immobilienpreise deutlich fallen, weil die Fonds nicht mehr als Preistreiber an den Märkten agieren können.

Erste Anzeichen dafür gibt es bereits. “Während noch vor einigen Monaten auf eine angebotene Immobilie in Europa 20 Kaufinteressenten kamen, sind es heute nur noch drei”, sagt Matthew Quinn, Vorstandschef des australischen Immobilieninvestors Stockland. “Wir sehen eine Trendwende vom Verkäufer- zum Käufermarkt.”

Fondsmanager flirten mit Dividenden

Bei fallenden Immobilienpreisen sinken automatisch auch die Werte der Bestände der Immobiliengesellschaften. Eine Aktie, deren Kurs heute scheinbar unter dem inneren Wert des Gebäudeportfolios liegt, könnte sich in diesem Fall dennoch schon morgen als überteuert erweisen. Ellwanger-&-Geiger-Fondsmanager Leibold setzt deshalb auf Unternehmen, die “kontinuierlich hohe Mieterträge und damit solide Dividenden generieren”.

Zu seinen Favoriten zählt der Einkaufscenter-Betreiber Deutsche Euroshop. Die Dividenden sind noch für mehrere Jahre steuerfrei, da sie als Eigenkapitalrückzahlungen ausgewiesen werden. Die größte Einzelposition in Leibolds Portfolio ist mit 5,09 Prozent die Aktie der britischen Segro. Die Gesellschaft hält Büroimmobilien mit einer Gesamtfläche von 3,6 Millionen Quadratmetern in zehn europäischen Ländern.

Sie hat sich darauf spezialisiert, flexibel auf Veränderungen im Flächenbedarf ihrer Mieter einzugehen. Als steueroptimierter Real Estate Investment Trust muss Segro seine Gewinne nicht versteuern, sondern zu mindestens 80 Prozent als Dividende ausschütten.

Wohnungsunternehmen: Zu teuer eingekauft

Skeptisch gestimmt ist Leibold für Aktien von Wohnungsunternehmen. “Die Papiere von Gesellschaften wie Gagfah, Patrizia und Deutsche Wohnen sind noch immer teuer.” Die von den Unternehmen geplanten Privatisierungen seien zum Flop geraten. Leibold: “Kaum ein Mieter will sich verschulden, um seine kleine Wohnung aus den 60er- oder 70er-Jahren als Eigentum zu erwerben.” Diese Wohnungen sind wie Blei am Meeresgrund….

Auch IRICIC-Analyst Thomaschowski sieht bei einigen Wohnungsaktien Probleme. Insbesondere bei der Deutschen Wohnen, die Anfang Juli dem US-Investor Oaktree Capital die Berliner Gehag mit 27.000 Wohnungen für rund 535 Mio. Euro – oder rund 1000 Euro pro Quadratmeter – abgenommen hat. Der Preis sei zu hoch, so Thomaschowski. “Für das Portfolio wurde eine Zukunftsprämie gezahlt.”

Quelle: http://www.ftd.de/boersen_maerkte/geldanlage/264258.html?mode=print