Notiert das Underlying (Basiswert) des Down-and-Out-Put Optionsscheins deutlich unter dem Basispreis, glauben viele Optionsbesitzer fälschlicherweise, dass ihr Put-Down-and-Out-Optionsschein eine positive Rendite haben müsste, da der “Down an out Put Optionsschein” schon laut Bezeichnung ein “Put-Optionsschein” ist. Aber nur weil das Wort Put im Namen Down-and-Out-Put drinnen steht, heisst das aber noch lange nicht, dass der Put-Optionskäufer mit diesem Optionsschein Gewinne machen kann – auch nicht mit fallenden Kursen. Eigentlich komisch, dass man mit einem Put bei fallenden Kursen nichts verdient – was mag der Grund sein? Eine steigende, implizite Volatilität ist es dieses Mal nicht – auch nicht der Zeitwertverfall der Down-and-Out-Put-Option.

Der Teufel steckt im Fall einer Down-and-Out-Put-Option wie immer im Detail….

Put-Down-and-Out Optionsscheine profitieren im Gegensatz zu klassischen Put-Optionsscheinen nur bis zu einem gewissen Grad von fallenden Kursen des Basiswerts. Bei einem Erreichen oder Unterschreiten des Knock-Out-Levels während der Laufzeit wird der Optionsschein sofort fällig und mit 0,001 Euro ausbezahlt (damit der Verlust aus einem Optionsscheingeschäft steuerlich verwertbar ist = Anrechnung der Spekulationsverluste auf die Gewinne in der Einkommensteuererklärung).

Unterschied Plain Vanilla Put versus Put-Down-and-Out Optionsschein Pro versus Put-Down-and-Out Optionsschein

Bei einem “normalen” Put-Optionsschein verdient der Käufer eines Puts am fallenden Basiswert - Idealszenario für den Putkäufer ist das wertlose Verfallen des Basiswerts – ein Traumszenario für den Putkäufer…

Etwas differenzierter verhält sich ein Put-Down-and-Out Optionsschein Pro. Dies ist ein Put-Down-and-Out Optionsschein, bei dem der Knock-Out-Level erst in einem bestimmten Beobachtungszeitraum, oft der letzte Monat vor dem finalen Bewertungstag, aktiv wird.
Sollte das Knock-Out-Level in diesem Beobachtungszeitraum weder berührt noch unterschritten
werden, so verhält sich die Auszahlung am Laufzeitende entsprechend der Wertentwicklung eines klassischen Down-and-Out-Put-Optionsscheins.

Die Emittenten bieten mit Vorliebe Put-Down-and-Out Optionsscheine auf den DAX und den Dow Jones Euro STOXX 50 an.

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Die Wertentwicklung eines normalen Put-Down-and-Out-Optionsschein wird hier genau erklärt:

http://www.aktien-gewinn.at/2008/07/26/down-and-out-put/

Banken emittieren verstärkt für das Retail-Publikum Barriere-Optionsscheine; Insbesondere “Down-and-Out Puts” bieten für risikobewusste Anleger ein sehr interessantes Chancen/Risikoprofil…..

Funktionsweise und Erklärung von einem Down-and-Out Put:

Down-and-Out Put

Der Down & Out Put entspricht einem traditionellen Put mit zusätzlicher Knock-Out-Schwelle. Bei Berühren der Knock-Out-Schwelle verfällt der Down & Out Put sofort wertlos (daher der Begriff “Down-and-Out“). Ein Down & Out Put gehört daher in die Produktgattung der “Barriere-Optionsscheine”.

Preisverhalten Down-and-Out Put:

Oberhalb des Basispreises gleicht das Preisverhalten des Down-and-Out Put im Wesentlichen einem klassischen Put.

Wenn sich allerdings der Basiswert der Knock-Out-Schwelle bedrohlich nähert, wird der Down-and-Out Put im Gegensatz zum klassischen Put überproportional an Wert verlieren. Der überproportionale Wertverlust liegt darin begründet, dass bei Berühren der Knock-Out-Schwelle der Down-and-Out Put sofort unwiderruflich wertlos wird und ein Totalverlust bei dieser “exotischen Option” eintritt.

Bei abnehmender Restlaufzeit des Down-and-Out Put verstärkt sich dieser Effekt, sodass es in der Nähe der Knock-Out-Schwelle des Down-and Out Put zu extremen Hebelwirkungen kommen kann (Weil der Anleger simplifiziert gesprochen “Alles Gewinnen oder Alles verlieren kann”).

Volatilitätseinfluss Down-and-Out Put:

Oberhalb des Basispreises gleicht das durch die Volatilität (implizite Volatilität) bedingte Preisverhalten des Down-and-Out Put im Wesentlichen einem klassischen Put. Steigt die implizite Volatilität (erwartete Schwankungsbreite), so steigt in diesem Fall auch der Wert der Down-and-Out Put.

Wenn sich hingegen der Basiswert vom Down-and-Out Put in der Nähe der ominösen Knock-Out-Schwelle befindet, dreht sich der oben erläuterte Einfluss der steigenden Volatilität spiegelbildlich um. Wenn sich die Volatilität (Schwankungsbreite) stark erhöht, dann steigt das Risiko der Schwellenberührung und des Totalverlusts überproportional stark an. Durch das erhöhte Risiko des Totalverlust (steigende Risikoprämie) fällt der Wert des Down-and-Out Put.

Down-and-Out Puts werden für die Konstruktion von Bonuszertifikaten verwendet:

http://www.aktien-gewinn.at/bonuszertifikat-bonuszertifikate/

Die Commerzbank bietet diese Down-and-Out Puts als “RETURN-TURBO-BEAR Zertifikate” an (in Österreich KEST-Pflichtig)

zB: WKN: CZ5676 ISIN: DE000CZ56762

http://zertifikate.onvista.de/snapshot.html?ID_INSTRUMENT=13370971&MONTHS=36&CHART=1#chart

oder:

http://www.ariva.de/quote/profile.m?secu=822793

Interessant ist auch die Wertentwicklung eines Down-and-Out-Put-Optionsschein Pro zu sehen:

http://www.aktien-gewinn.at/2009/02/21/down-and-out-put-optionsschein-pro/

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