Implizite, hohe Volatilität verkaufen bzw. shorten

Der “Volatilitätsindex“ SGI Volatilität Premium US Index ist von der Societe Generale dahingehend konstruiert, dass er den Unterschied zwischen impliziter und realisierter Volatilität ausnutzt. Empirische Studien haben gezeigt, dass die implizite Volatilität in der Regel höher ist als die realisierte Volatilität. Das bedeutet, dass die Marktteilnehmer die zukünftige Schwankung eines Basiswertes häufig höher einschätzen, als diese dann tatsächlich ausfällt. Der SGI Volatilität Premium Index bietet Anlegern die Möglichkeit, diesen Zusammenhang zwischen impliziter und realisierter Volatilität gewinnbringend zu nutzen. Der Vola-Index, der vom Indexanbieter Standard & Poor’s berechnet wird, setzt dazu auf eine monatlich rollierende Position in sogenannte Varianz-Swaps.

Varianz-Swaps

Varianz Swaps sind Terminkontrakte, mit denen die Volatilitätsdifferenz
handelbar gemacht wird. Die Varianz-Swaps beziehen sich auf den Chicago
Board Options Exchange Volatility Index (VIX), der von der Chicago Board of Exchange
(CBOE) berechnet wird und die implizite Volatilität von Optionen auf den S&P 500 abbildet.
Den SGI Vol Premium US Index gibt es in zwei Varianten: einer in Euro und einer in US-Dollar
berechneten Version.

Zusätzlich zu den Erträgen aus den Varianz-Swaps beinhaltet der SGI Vol Premium Index
auch eine Zinskomponente – diese ergibt sich daraus, dass auf Grund der Anlagestrategie
das Kapital nicht gebunden wird, sondern zum aktuellen Zinssatz angelegt werden kann. Bei
der in Euro berechneten Variante erfolgt dies zum jeweils gültigen EONIA-Zinssatz. Der
EONIA (Euro Overnight Index Average) gilt als der offizielle Tagesgeldzinssatz im Euroraum.
Bei der in US-Dollar berechneten Variante richtet sich die Verzinsung nach dem US-Pendant:
der jeweils gültigen amerikanischen Federal Funds Rate.

Assetklasse Volatilität

Die historische Rückrechnung zeigt, dass der SGI Vol Premium Index sowohl in steigenden
als auch in fallenden Märkten die Chance auf positive Renditen aus der Nutzung der Anlageklasse Volatilität bietet. Selbst in Bullenmärkten konnte der SGI Vol Premium Index mit dem Vergleichsindex S&P 500 mithalten und diesen sogar häufig übertreffen.

Ein entscheidender Vorteil eines Investments in die Asset-Klasse Volatilität ist darüber hinaus,
dass sie meist nur wenig im Gleichklang mit dem Basiswert verläuft oder sich teilweise
sogar gegenläufig entwickelt – daher ist eine Investition in Volatilität im Rahmen einer effizienten Portfoliodiversifikation anzuraten.

Anleger können mit zwei neuen Open End-Zertifikaten der Société Générale in die beiden
Varianten des SGI Vol Premium US Index investieren. Die Zertifikate bilden die Performance
des jeweiligen Index abzüglich der Managementgebühr eins zu eins ab und können daher die Volatilität profitabel nutzen.

Die Euro-Tranche auf den SGI VOL PREMIUM (EUR – TOTAL RETURN) INDEX hat folgende Merkmale:

WKN / ISIN: SG0RVP / DE000SG0RVP9
Emittent: Société Générale
Produktname: Open End Index-Zertifikat
Kategorie: Index- und Partizipations-Zertifikate
Fälligkeit: open end
Bezugsverhältnis: 0,100
Ausübung: Barausgleich
Währung: EUR
Börsenplätze: FRA SMT STU
Emissionsdatum: 28.08.2008
Erster Handelstag: 02.09.2008
Emissionspreis: 107,040
Emissionsvolumen: 150.000
Referenzpreis Basiswert: 1.070,440 Pkt.

Jahres-Chart von Open End-Zertifikate auf den SGI Vol Premium US Index (EURO) (WKN: SG0RVP ISIN: DE000SG0RVP9):

Monats-Chart von Open End-Zertifikate auf den SGI Vol Premium US Index (EURO) (WKN: SG0RVP ISIN: DE000SG0RVP9):

Nachtrag:

Meiner Ansicht ist das in Euro gehandelte Produkt besser – die WKN/ISIN für die US-Dollar-Tranche lautet: WKN: SG5GVP ISIN: DE000SG5GVP1

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